{"id":9766,"date":"2022-11-07T10:55:01","date_gmt":"2022-11-07T13:55:01","guid":{"rendered":"https:\/\/cortemedia.ar\/?p=9766"},"modified":"2022-11-07T10:55:01","modified_gmt":"2022-11-07T13:55:01","slug":"deuda-creciente-del-gobierno-la-pared-de-vencimientos-de-2023-trepa-a-20-billones-de-pesos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cortemedia.ar\/?p=9766","title":{"rendered":"Deuda creciente del Gobierno: la \u201cpared\u201d de vencimientos de 2023 trepa a 20 billones de pesos"},"content":{"rendered":"

A un a\u00f1o de las pr\u00f3ximas elecciones presidenciales la creciente deuda en pesos, \u00fanico mecanismo de financiamiento con el que cuenta el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez, se encuentra en zona cr\u00edtica, tanto por su volumen como por las tasas de inter\u00e9s que debe ofrecerle al mercado para tentar a la renovaci\u00f3n, \u201croll over\u201d, en la jerga del mundo de las finanzas.<\/p>\n

Para los pr\u00f3ximos doce meses los vol\u00famenes de t\u00edtulos que est\u00e1n flotando en el mercado son astron\u00f3micos en valores nominales. Se prev\u00e9n vencimientos de t\u00edtulos p\u00fablicos en moneda local por unos $10 billones, y una cantidad similar de pasivos remunerados del Banco Central, en Letras de Liquidez (Leliq), Pases pasivos y Nobac (Notas del BCRA). Son unos 20 billones de pesos que indexan a una tasa superior al 100% anual, en l\u00ednea con la inflaci\u00f3n esperada.<\/p>\n

Para darle dimensi\u00f3n al problema, los analistas del mercado comparan con el nivel de la Base Monetaria -circulante y pesos en cuenta corriente- con la que funciona la econom\u00eda, que era de $4.207.326 millones ($4,2 billones) al 26 de octubre \u00faltimo. Hacia fin de a\u00f1o, estos pasivos en pesos del Tesoro y el BCRA multiplicar\u00e1n por cuatro a la BM, y se duplicar\u00e1n con el horizonte de las elecciones del 2023.<\/p>\n

Los vencimientos de deuda en pesos -del Tesoro m\u00e1s la del BCRA- para los pr\u00f3ximos doce meses multiplican por cuatro a la Base Monetaria<\/p>\n

Los pesos en circulaci\u00f3n y aquellos retenidos o absorbidos de manera temporal por la colocaci\u00f3n de deuda son producto de la acumulaci\u00f3n de emisi\u00f3n primaria del BCRA de moneda, luego secundada por la colocaci\u00f3n de bonos para reabsorber los pesos excedentes y para aportar al financiamiento del d\u00e9ficit gubernamental. Esa \u201cbola de nieve\u201d es hiperinflacionaria en caso de no poder renovarse, pues al regresar como liquidez al mercado espiralizar\u00eda el crecimiento de la Base Monetaria, alertan muchos economistas.<\/p>\n

As\u00ed, por deuda p\u00fablica en pesos y la \u201ccuasi fiscal\u201d -la primera emitida por el Gobierno nacional y la otra por el BCRA- presenta el desaf\u00edo de vencimientos por un total de 20 billones de pesos el a\u00f1o que viene, con el condicionante de los comicios presidenciales que dificultan la extensi\u00f3n de los vencimientos m\u00e1s all\u00e1 del a\u00f1o pr\u00f3ximo, debido a la incertidumbre por un eventual cambio total de la pol\u00edtica econ\u00f3mica en la siguiente administraci\u00f3n. Los analistas financieros y hablan de una \u201cpared\u201d o \u201cmuro\u201d que el pone un l\u00edmite a las colocaciones de nueva deuda m\u00e1s all\u00e1 de octubre de 2023<\/p>\n

\"Fuente:Fuente: Portfolio Personal Inversiones<\/div>\n

Seg\u00fan estimaciones de Portfolio Personal Inversiones, entre noviembre de 2022 y octubre de 2023 los vencimientos de bonos del Tesoro acumulan unos $9.687.000 millones ($9,69 billones).<\/p>\n

En tanto, el Banco Central cuenta con un stock de pasivos remunerados del orden de $8,93 billones al 28 de octubre \u00faltimo. Solo por la renovaci\u00f3n de los vencimientos a una tasa de inter\u00e9s de pol\u00edtica monetaria estable en el 75% nominal anual, que se hace efectiva al 107,35% anual con el roll over<\/i> a lo largo de doce meses, la entidad monetaria asumir\u00e1 un incremento del stock de deuda de unos $9,59 billones.<\/p>\n

Los expertos de Aurum Valores contaron a Infobae que \u201cel miedo a la deuda en pesos se acorta. Ya no es s\u00f3lo el temor a pasar la elecci\u00f3n si no que las tasas de abril 2023, por ejemplo, evidencian un probable agotamiento del mercado de deuda en pesos\u201d.<\/p>\n

Javier Timerman, socio de Adcap Grupo Financiero, dijo que \u201cel Gobierno tiene dos caminos, asumiendo que se prepara para una derrota digna. Puede llevar adelante una pol\u00edtica razonable de ajuste y recesi\u00f3n y ser un poco m\u00e1s competitivo a nivel electoral, o ir por la soluci\u00f3n de 2021: m\u00e1s plata y m\u00e1s inflaci\u00f3n. Creo que en una econom\u00eda con cepo, el principal riesgo es no conseguir financiamiento, que el Gobierno no logre refinanciar la deuda emitida en pesos, que es mucha. Hay un 7,5% del PBI que hay que renovar en 2023. En julio, antes de la renuncia de Mart\u00edn Guzm\u00e1n, tuvo que intervenir el Banco Central para lograr refinanciar la deuda. Creo que un evento disruptivo de ese tipo no se va a volver a dar. La Argentina no tolera un nuevo evento crediticio\u201d.<\/p>\n

En este aspecto, hay cerca de $1,5 billones de bonos del Tesoro en pesos en el activo del BCRA. Se estima que $1,3 billones fueron comprados con la \u201ccorrida\u201d o desarme de carteras privadas que se desprendieron de estos t\u00edtulos a partir de junio, mientras que bonos por otros $200.000 millones habr\u00edan sido adquiridos por la entidad monetaria en octubre.<\/p>\n

Crist\u00f3bal Caputo, analista de Research del Grupo IEB (Invertir en Bolsa), advirti\u00f3 que \u201cel mercado ha comenzado a achicar duration. Esto se puede ver a trav\u00e9s de los rendimientos de los instrumentos denominados en pesos durante octubre. El tramo largo de la deuda ha tenido rendimientos negativos en lo que va del mes, mientras que el corto rendimientos \u2018levemente\u2019 positivos. Sin embargo, dado las altas tasas de inter\u00e9s a las que devengan dichos instrumentos, entendemos que para un contado con liquidaci\u00f3n \u2018estable\u2019 en el corto plazo, todav\u00eda existe espacio para continuar con el carry\u201d.<\/p>\n

\u201cEn este sentido, nuestra recomendaci\u00f3n son los instrumentos a tasa fija. En primer lugar, porque su corta duration y liquidez los vuelve m\u00e1s defensivos ante un escenario de fuga de pesos. Y en segundo lugar, porque dada la desaceleraci\u00f3n en la inflaci\u00f3n del \u00faltimo mes, bajaron las probabilidades de nuevas subas de tasas. A su vez, a diferencia de meses anteriores, actualmente las Ledes otorgan rendimientos similares e incluso mayores, que las letras que ajustan por inflaci\u00f3n. Dentro de estos activos, tenemos preferencia por la Lede de enero\u201d, con una tasa nominal anual del 83%, que se hace efectiva en el 123,1% de sostenerse las renovaciones por doce meses.<\/p>\n

Los bonos del Tesoro son el fundamento del financiamiento del d\u00e9ficit fiscal, mientras que las Leliq del BCRA son el respaldo de los plazos fijos en bancos<\/p>\n

En este aspecto, desde Portfolio Personal Inversiones resaltaron que \u201ctras tres meses consecutivos de pagos sencillos producto del canje de los duales, los vencimientos vuelven a la normalidad en noviembre\u201d, pues \u201cel promedio mensual en los \u00faltimos dos meses del a\u00f1o es de $829 mil millones; 60,5% en manos privadas\u201d. Sin embargo, consideraron que \u201cempiezan a ser desafiantes a partir del primer trimestre de 2023. Entre enero y marzo, el equipo de Finanzas enfrentar\u00e1 pagos de $1,05 billones en promedio mensual -59,2% privado-. Vale destacar que al Tesoro no le alcanza solamente con cubrir los vencimientos, sino que todav\u00eda requiere un mayor acceso en este mercado para cerrar el programa financiero\u201d.<\/p>\n

Vencimientos del Tesoro en torno al bill\u00f3n de pesos mensual implican cerca de 10 billones al llegar a los comicios generales del 27 de octubre de 2023. En caso de haber un balotaje, el proceso electoral se estirar\u00e1 hasta el 24 de noviembre, cuando se desarrollar\u00eda la segunda vuelta. \u201cSe van acumulando las deudas del Ministerio de Econom\u00eda y el BCRA a tasas crecientes. Por lo tanto, las perspectivas a mediano plazo lucen dudosas y hacen pensar sobre la sostenibilidad de esquemas basados en hiper-controles estatales\u201d, refiri\u00f3 VaTnet Financial Research en un reporte a clientes.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"A un a\u00f1o de las pr\u00f3ximas elecciones presidenciales la creciente deuda en pesos, \u00fanico mecanismo de financiamiento con…\n","protected":false},"author":1,"featured_media":9767,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"csco_singular_sidebar":"","csco_page_header_type":"","csco_appearance_grid":"","csco_page_load_nextpost":"","csco_post_video_location":[],"csco_post_video_location_hash":"","csco_post_video_url":"","csco_post_video_bg_start_time":0,"csco_post_video_bg_end_time":0,"footnotes":""},"categories":[120],"tags":[],"class_list":{"0":"post-9766","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"cs-entry","9":"cs-video-wrap"},"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/cortemedia.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/9766","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/cortemedia.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/cortemedia.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cortemedia.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cortemedia.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=9766"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/cortemedia.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/9766\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9768,"href":"https:\/\/cortemedia.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/9766\/revisions\/9768"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cortemedia.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/9767"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/cortemedia.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=9766"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/cortemedia.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=9766"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/cortemedia.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=9766"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}